产业观察-硅谷银行倒闭，会是一块“多米诺骨牌”吗？

近期美国硅谷银行股价持续暴跌，由于巨额亏损和被大幅挤兑，在尝试出售资产和再融资失败后，这家曾在美国科创圈风靡一时、拥有2090亿美元资产的明星银行于3月10日被美国联邦存款保险公司接管，宣告破产。硅谷银行倒闭导致美股暴跌，并引发全球金融市场恐慌情绪上升，会否重演2008年的“雷曼时刻”？未来如何演变？对中国影响多大？如何应对？

首先从硅谷银行自身来看。硅谷银行之所以意外倒闭，直接导火索在于美联储持续加息，让硅谷银行的资产和负债两端都迅速恶化。从硅谷银行

的负债端来看，也就是客户在银行的存款，硅谷银行的客户以初创型企业为主，在美国大规模量化宽松的时代，美国的中小企业获得大量资金，这些资金很多都流向了硅谷银行。

但是，随着美联储开始进入超级加息周期，很多中小企业开始感受到资金链紧张，资金成本也快速上升，这些企业不得不从银行大量取款，维持现金流的正常运转，压力开始转移给硅谷银行这样的金融机构。总体来说，硅谷的破产正是由自身资产错配这一内因和美联储加息等外因共同导致的。

那么破产的后续冲击力有多大呢？硅谷银行的资产主要是美国国债，和2008年金融危机时不一样，当时金融机构主要是被资产质量很差的次级证券所拖垮，而这一次，硅谷银行被美国联邦存款保险公司接管之后，随着挤兑压力放缓，将来美联储加息的步伐减慢，甚至转向降息，那么硅谷银行持有的美国国债还是很优质的资产，不会像当年的次贷证券一样，毒害到整个金融市场。

由于疫情等因素使得中美经济周期不同，美国的经济先复苏，利率大幅上行，中国后复苏的，目前依然处在低利率的阶段，这意味着我们可能处于”硅谷银行危机”前夕，当美联储量化宽松的时候，硅谷银行大幅扩表并赚取相应利差，银行的日子过得非常舒服，但最终也在加息周期下宣布破产。而中国现在恰恰正好处在低利率的阶段，商业银行存款上的速度特别快，即超额储蓄过高，随着经济的复苏，由于利率是顺周期变量，利率大概率逐渐也会上升，硅谷银行面对的问题，接下来中国的银行或也将面对。